跌宕起伏的油价，在不断冲击各路防线。

    5月12日，NYMEX原油主力合约再次暴跌5%，至98.21美元/桶，六月RBOB汽油期货更暴跌7.6%，至每加仑3.1228美元，创2009年2月以来最大单日百分比跌幅。

    这已是一周来NYMEX第二次暴跌，距5月6日暴跌前，原油价格已跌去近20%，国际投行高盛因4月初准确预测了此次暴跌，而成为万众瞩目的焦点。

    然而高盛等投行却突然又开始唱多油价。上周第一轮暴跌后，高盛出台报告认为，油价在2012年前可能超过近期的高点，原因是全球石油供应继续收紧。

    “这就是炒作。海湾地区主要产油区长期内不会失控，化石能源的全球需求量长期内也能稳定，因此随着投机炒作因素被不断刨去，化石能源的价格走低是可以预见的。”中国社科院西亚非洲所研究员殷罡说。

    油价惨跌：做空与诱多的迷局？

    上周末大宗商品全线下行后，本周前半周，原油和成品油市场继续大幅波动下探，不断冲击投资者的心理预期。

    12日，布伦特原油扩大跌幅，下跌2美元至110.57美元/桶。

    而此前一天，布伦特原油期货结算价跌5.06美元，至每桶112.57美元，跌幅达4.3%。

    同时，受到美国汽油库存量意外大幅上升的影响，美国汽油期货11日大跌，六月RBOB汽油期货结算价下跌至每加仑3.1228美元，跌幅7.6%，达到罕见的25.69美分，由于跌幅已经超过了25美分的限制，纽约商交所全部能源交易暂停5分钟。恢复交易后，该涨跌幅限制被提高至50美分。

    持仓惜售者又一次坐不住了。

    此时，高盛突然高调开腔。路透社日前一次涉及27家机构的调查中，高盛对今年油价最为看涨。

    高盛认为，油价在2012年前可能超过近期的高点，原因是全球石油供应继续收紧。

    全球投行中对此观点趋之若鹜的大有人在，一轮“诱多”行情悄然展开。

    “油价下跌是一个短期的买入机会。”美银美林在本周发布的报告中明确指出，技术性回调之后，供不应求的基本面仍然将占据主流地位。

    美林预计，布伦特原油价格应该在本季度接近平均122美元/桶的价格。

    美林认为，杠杆效应使得市场参与者在价格下跌时被迫止损，这导致市场价格进一步下跌，这是最近这波下跌行情的推动因素。但是影响世界经济的负面风险并没有减弱，而发达国家和新兴经济体之间的不平衡因素将加大这种风险。

    不过，美银美林认为投资者的机会也只限于第三季度。报告显示，如果利比亚在今年下半年恢复石油供应以及美国财政紧缩导致美元大幅增值，那么，原油价格的潜在下跌有可能更加明显，今年第4季度将达到平均每桶94美元。

    而JP摩根的预测则更为乐观，认为今年夏天布伦特原油价格将升到130美元/桶，同时把第4季度的预测从此前的每桶108美元提高到了120美元。

    JP摩根甚至提醒投资者，不要小看夏季前的这一波大好的进仓机会。

    在专门为石油投资者提供的策略建议中，JP摩根指出，以石油制品为基础的投资可以继续，这仍然是目前的投资组合中对冲金融资产威胁的最佳渠道。目前，后者的威胁来自于高于平均水平的通胀率和潜在的美国债务风险。

    他们表示，由于OPEC对于产量减少的反应非常迟缓，因此全球石油供应紧张将比预期来得更快。

    而巴克莱资本和德意志银行也附和这一轮看多行情，认为油价总的趋势应该只有更高。

    中东题材 炒作看多

    事实上，真正牵动油价的市场题材，是不断恶化的大中东地区局势。

    自爆发“阿拉伯之春”以来，突尼斯、埃及和叙利亚等国政局皆陷入混乱，产油国利比亚更面临分裂的局面，受此影响，自3月以来北海布伦特原油曾飙升至120美元/桶上方。

    “人们担忧未来国际市场的原油供需矛盾将日趋尖锐，在这种预期下，不论现货市场、还是期货市场都在做多油价。”有中石化经济技术研究院高层说。

    而更大的隐患在于沙特、科威特等OPEC产油国。

    自3月以来，受叙利亚、也门、巴林局势的影响，沙特国内对王权不满的声音逐渐抬头。无奈之下，3月18日沙特国王阿卜杜拉宣布了一揽子社会福利措施，包括上调失业津贴、改善医疗和住房等措施；而更早前3月14日，由1000多名军人和100多辆沙特坦克组成的“半岛之盾”，开过连接沙特和巴林之间的道路，进入巴林，以挽救巴林王室政权。

    “沙特很害怕这股席卷整个中东的民主运动会波及到本国，不得已，它充当了地区警察的角色，而这肯定也是得到了美国政府的首肯，因为它同样不愿看到沙特政局波动。”上述中石化经济技术研究院高层说。

    易贸资讯副总裁钟健更是直言，如果沙特政局发生波动，国际油价冲破200美元/桶也是意料之中的事情。

    正因如此，在5月6日前，包括Nymex、北海布伦特等在内的国际油价皆一路上行，其间鲜有回调，Nymex从最初的不足80美元/桶飙升至110美元/桶上方。

    “现在投行又突然看多，我认为它们还是在炒作中东因素，因为中印等新兴国家今年的石油进口量增速仍很迅猛”，中石化经济技术研究院高层说。

    海关数据显示，今年前4个月，我国原油进口量达8496万吨，同比增长9.1%；而外电报道，印度今年1月原油进口量环比又增长2.6%，它已成为进口排名美、中、日之后的第四大石油进口国。

    “一旦中东发生危机，谁来满足中印需求呢？这正是投行们的逻辑。”中石化经济技术研究院高层说。

    然而，6日后国际油价的两次暴跌，无疑给我国政府开启了一个从容应对眼前危机的“时间窗口”。

    自年初以来，受输入性通胀及热钱暗涌的影响，国内CPI指数不断高企，从1月的4.9%升至4月5.3%，其间3月更达到了32个月来的最高点5.4%。

    “依照传统经济理论，通胀之下应紧缩货币供给；然而由于抑制房价发展等需要，我国面临经济发展动力不足等难题，怎么办？中央政府其实很难”，有国务院发展研究中心专家坦言，“如果放任（这种局面）继续下去，滞胀的风险就很大了”。

    在他看来，现在国际油价暴跌，输入性通胀的压力就在一定程度上有所降低，中央政府正好可以借机出台相应政策，更好地调整经济结构。

    5月12日晚，央行宣布自18日起，再次上调存款准备金率0.5个百分点，使国内准备金率达到21%的历史高点，这已是今年第五次上调准备金率。